Investing.com — ABD teknoloji hisselerindeki son keskin düşüş, kısmen aşırı değerlemelere ilişkin endişelerden kaynaklandı. S&P 500 son bir haftada %3,4 oranında geriledi.
Bununla birlikte, bazı stratejistler durumun daha karmaşık olduğunu savunuyor. Çeşitli ölçümler, sektörün manşetlerde belirtildiği kadar aşırı değerli olmadığını ve yapay zeka odaklı rallinin hala devam edebileceğini gösteriyor.
**InvestingPro’ya yükseltme yaparak Wall Street analistlerinden daha fazla hisse senedi tavsiyesi alın** – ** bugün %55 indirim fırsatını kaçırmayın**
Teknoloji, son iki yıldır piyasaya hâkim durumda. Son dalgalanmalara rağmen, S&P 500’ün Tüketici Hizmetleri, İletişim Hizmetleri ve Bilişim Teknolojileri sektörleri bu yıl hala %15’in üzerinde ve 2023 ortasından bu yana yaklaşık %50 yükseldi. Bu performans “dot-com balonuyla rekabet ediyor”.
Değerlemeler de bu yükselişle birlikte arttı. Sektörlerin ileriye dönük fiyat-kazanç (F/K) oranı son zamanlarda 2000’li yılların başından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı ve son satış dalgasından sonra bile bu noktaya yakın kalmaya devam ediyor.
Ancak Capital Economics’in Asya-Pasifik piyasaları başkanı Thomas Mathews’a göre, bu hareketin bir kısmı makro koşullarla açıklanabilir.
Reel “güvenli” varlık getirileri düştü ve bu durum sürdürülebilir hisse senedi değerlemelerini yükseltti. Mathews, “fazla kazanç getirisi” – sektörlerin ileriye dönük kazanç getirisi ile 10 yıllık TIPS getirisi arasındaki fark – 2024 sonundan bu yana hafifçe yükseldiğini vurguluyor.
Bu durum, reel faizlere göre ayarlandığında değerlemelerin daha az gerildiğini gösteriyor. Fazla kazanç getirisi hala tarihsel normların altında, ancak sonunda negatife döndüğü 1990’ların sonundaki dönemden çok daha yüksek.
Kazanç gücü de bir başka faktör. 1995 ile 2022 arasında, teknoloji sektörü hisse başına kazancı (EPS) yıllık yaklaşık %7 büyüdü. Yapay zeka patlamasının başlamasından bu yana ise bu hızın iki katından fazla genişledi. Mathews, yatırımcılar bu ivmelenmenin bir kısmının kalıcı olacağına inanıyorsa, bunun doğal olarak daha yüksek çarpanları destekleyeceğini savunuyor.
Açıklayıcı bir hesaplama, beklenen uzun vadeli reel EPS büyümesindeki bir puanlık artışın, “teknoloji sektörlerinin 2022’den bu yana birleşik F/K oranındaki yükselişi neredeyse tamamen açıklayabileceğini” gösteriyor.
Bununla birlikte, bu değerlemelerin daha fazla yükselemeyeceği anlamına gelmiyor. Tarih, düzeltme yapmadan önce uzun süreler boyunca aşırı değerlenebileceklerini gösteriyor. 1997’de fazla kazanç getirisi son olarak mevcut seviyelere yakın olduğunda, teknoloji hisseleri zirve yapmadan önce neredeyse %200 yükseldi.
Genel olarak Mathews, yakın vadeli risklerin değerleme baskısından ziyade yapay zeka talebi etrafındaki değişen algılarda ve hiper ölçekleyici sermaye harcamaları konusundaki endişelerde yattığına inanıyor.
Stratejist, S&P 500’ün 2026 sonuna kadar 8.000 seviyesine ulaşmasını bekliyor. Bu tahmin, “balon varsa patlamadan önce değerlemelerin çok daha fazla yükseleceği” varsayımına dayanıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
