Investing.com — S&P Global Ratings, 19 Mayıs 2025 tarihinde TopBuild Corp.’un kıdemli tahvillerine ilişkin kurtarma notunu ’3’ten ’4’e revize etti. Bu değişiklik, ’BB+’ olarak kalan tahvillerin seviye notunu etkilemedi. Yeni ’4’ kurtarma notu, %30-%50 aralığında ortalama bir kurtarma beklentisini gösteriyor ve tahmini oran %35 olarak belirtiliyor.
Bu revize edilmiş kurtarma notu, TopBuild’in 500 milyon dolarlık rotatif kredi ve 476 milyon dolar bakiyeli A vadeli kredisini yeni bir beş yıllık kredi ile yeniden finanse edeceğini açıklamasının ardından geldi. Bu yeni kredi, 1 milyar dolarlık rotatif kredi, 1 milyar dolarlık A vadeli kredi ve 250 milyon dolarlık gecikmeli çekimli vadeli krediden oluşuyor. TopBuild, mevcut kredileri yeniden finanse etmenin yanı sıra, gelecekteki satın alımları finanse etmek ve genel kurumsal amaçlar için bu fonları kullanacak.
Şirketin kıdemli tahvillerine ilişkin revize edilmiş kurtarma notu, teminatsız kredi verenler için daha düşük kurtarma beklentilerini ifade ediyor. Bu durum, TopBuild’in sermaye yapısındaki öncelikli borç miktarının, büyütülen rotatif ve vadeli kredi imkanları sonrasında artmasından kaynaklanıyor. Olası bir temerrüt durumunda, bu daha büyük öncelikli borcun daha fazla kurtarma değeri absorbe etmesi ve kıdemli tahvil alacaklıları için daha az değer kalması bekleniyor.
TopBuild’in kredi notu ’BB+’ seviyesinde ve görünümü istikrarlı olarak korunuyor. Büyütülen borç imkanları, tahmini pro forma 2025 S&P Global Ratings-düzeltilmiş kaldıraç oranını yaklaşık 2 katına çıkaracak. Bu oran hala not düşürme eşiğinin altında kalıyor ve sektördeki döngüselliğe dayanmak için yeterli bir tampon sağlıyor. S&P Global Ratings, fiyat artışlarının ve TopBuild’in ticari ve endüstriyel satışlarının istikrarının, tek ailelik ve çok ailelik konut inşaatı için yavaşlayan büyüme oranlarının zorluklarını dengelemeye devam edeceğini öngörüyor.
TopBuild’in sermaye yapısı şu anda 1 milyar dolarlık rotatif kredi imkanı, 1 milyar dolarlık kıdemli teminatlı vadeli kredi, 250 milyon dolarlık kıdemli teminatlı gecikmeli çekimli vadeli kredi, 2029’da vadesi dolacak 400 milyon dolarlık kıdemli teminatsız tahvil ve 2032’de vadesi dolacak 500 milyon dolarlık kıdemli teminatsız tahvilden oluşuyor. Şirket, borcun ihraççısı ve borçlusu konumunda olup, tahviller şirketin kıdemli teminatlı kredi imkanlarına göre ikincil sırada yer alıyor.
Simüle edilmiş bir temerrüt senaryosunda, 2030 yılında gerçekleşecek bir temerrüt durumu ele alınıyor. Bu durum, şirketin nihai pazarlarında, özellikle ABD’deki tek ve çok ailelik konut inşaatında sürekli bir gerileme nedeniyle talebin azalması ve yalıtım ürünleri ve hizmetleri için rekabetin artması sonucu ortaya çıkabilir. Kurtarma beklentileri değerlendirmesi, şirket için yaklaşık 2,2 milyar dolarlık bir yeniden yapılanma değeri öngörüyor. Bu değer, yaklaşık 442 milyon dolarlık FAVÖK ve 5,0x çarpanını yansıtıyor.
Bu simülasyon altında, teminatlı borç için mevcut toplam teminat değeri yaklaşık 2,1 milyar dolar, teminatlı borç talepleri yaklaşık 1,77 milyar dolar, teminatsız borç için kalan değer yaklaşık 333 milyon dolar ve teminatsız borç talepleri yaklaşık 918 milyon dolar olacaktır. Kurtarma beklentileri %30-%50 aralığında olup, tahmini oran %35 olarak hesaplanıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
